美联储 9 月到底加不加息？

联储主席在 Jackson Hole 强调“潜在通胀未以足够快速度回落，我们还有工作要做”，反应函数明显转鹰，市场从“年内降息”预期翻转为“加息”定价。 9 月加息概率由会前约 35% 跳升至 57%–62%；两年期美债收益率一度涨 10bp 至 4.33%–4.35%；美国二季度实际 GDP 年化 1.5%，但 7 月 PCE 同比 3.7%、核心 PCE 3.3%，通胀粘性仍强。 一方认为经济未失速、通胀偏高，应加息一次 25bp（有机构预计 9 月与 12 月各加 25bp）；另一方则指增长动能边际降温、就业下修，若就业恶化或通胀连续低于预期，加息可能后移甚至取消。总统亦公开呼吁降息、称 GDP 增速可达 14%–20%，与联储立场严重背离。本议题仅作市场讨论，不涉及任何买卖建议。

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